“`html
في المشهد المتطور بسرعة للذكاء الاصطناعي (AI)، يبحث المستثمرون باستمرار عن فرص للاستفادة من هذه التكنولوجيا التحويلية. في حين أن عمالقة مثل NVIDIA و Microsoft غالبًا ما يهيمنون على العناوين الرئيسية، فإن قطاع الذكاء الاصطناعي يقدم أيضًا مجالًا رائعًا للشركات الأصغر والأكثر ابتكارًا. في بعض الأحيان، يمكن العثور على أكثر الاستثمارات الواعدة بين الأسهم “المتراجعة” – تلك التي شهدت انخفاضات كبيرة في أسعارها ولكنها لا تزال تحمل إمكانات كبيرة على المدى الطويل. يتعمق هذا المقال في اثنتين من هذه الشركات المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، وهما C3.ai (NYSE: AI) و BigBear.ai (NYSE: BBAI)، ويحلل وضعهما الحالي، وآفاق نموهما، وصحتهما المالية، وما إذا كانتا تستحقان مكانًا في محفظتك الاستثمارية.
فهم مشهد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي
الذكاء الاصطناعي ليس مجرد كلمة طنانة؛ بل هي تكنولوجيا أساسية تعيد تشكيل الصناعات من الرعاية الصحية والمالية إلى التصنيع والأمن القومي. تطبيقاتها، وخاصة في مجالات مثل التعلم الآلي، والذكاء الاصطناعي التوليدي، والتحليلات التنبؤية، تخلق كفاءات وتفتح إمكانيات جديدة بوتيرة غير مسبوقة. بالنسبة للمستثمرين، يترجم هذا إلى إمكانية تحقيق ثروة كبيرة على المدى الطويل. ومع ذلك، يتطلب تحديد الشركات المناسبة في سوق مزدحم ومتقلب بحثًا دقيقًا وفهمًا واضحًا لقيمتها الفريدة واستقرارها المالي.
تقدم الأسهم “المتراجعة”، على وجه الخصوص، نقاط دخول جذابة للمستثمرين الأذكياء. هذه هي الشركات التي انخفضت أسعار أسهمها بشكل كبير عن مستوياتها المرتفعة، غالبًا بسبب ردود فعل مبالغ فيها من السوق، أو نكسات مؤقتة، أو رياح اقتصادية معاكسة أوسع. في حين أن بعض الانخفاضات تشير إلى مشاكل أساسية، فقد يقدم البعض الآخر فرصة للحصول على أسهم لشركات قوية بسعر مخفض، شريطة أن تظل نماذج أعمالها الأساسية قوية وأن يكون مسار نموها طويل الأجل سليمًا.
C3.AI (NYSE: AI): قوة الذكاء الاصطناعي للمؤسسات
لقد وضعت C3.ai نفسها كمزود رائد لبرامج الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، وتتخصص في التطبيقات واسعة النطاق والمعقدة للمنظمات الكبرى. تأسست الشركة على يد المحنك في الصناعة توم سيبل، وتستفيد من أحدث تقنيات الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك نماذج اللغات الكبيرة (LLMs) والذكاء الاصطناعي التوليدي، لمساعدة العملاء على استرداد مجموعات البيانات الضخمة وتنظيمها وتحليلها. تمكّن هذه القدرة الشركات والكيانات الحكومية من اتخاذ قرارات أكثر استنارة واستراتيجية عبر مختلف مجالات العمليات.
الأعمال والتطبيقات الأساسية
تم تصميم منصة C3.ai لدمج مصادر البيانات المتباينة وتطبيق نماذج الذكاء الاصطناعي لاستخلاص رؤى قابلة للتنفيذ. تمتد تطبيقاتها الأساسية عبر قطاعات حيوية:
- الكشف عن الاحتيال: تحديد ومنع الأنشطة الاحتيالية في القطاع المالي والقطاعات الأخرى.
- اكتشاف الأدوية: تسريع البحث والتطوير في صناعة الأدوية من خلال تحليل البيانات البيولوجية والكيميائية الضخمة.
- إدارة سلسلة التوريد: تحسين عمليات سلسلة التوريد، والتنبؤ بالاضطرابات، وتعزيز كفاءة الخدمات اللوجستية.
- الصيانة التنبؤية: التنبؤ بفشل المعدات لتمكين الصيانة الاستباقية، وهو أمر واضح بشكل خاص في عملها مع الجيش الأمريكي.
واحدة من أبرز شراكات C3.ai هي مع الجيش الأمريكي، وتحديداً مكتب التسليح السريع (RSO) التابع للقوات الجوية. يركز هذا التعاون على صيانة الطائرات والتحليلات التنبؤية، بهدف تعزيز الجاهزية التشغيلية للأصول العسكرية. سلط كبير مسؤولي التكنولوجيا في الشركة، إد أبّو، الضوء على هذا البرنامج باعتباره أكبر نشر للذكاء الاصطناعي في مرحلة الإنتاج ضمن وزارة الدفاع الأمريكية، مما يؤكد الثقة التي تضعها الوكالات الحكومية الحاسمة في قدرات C3.ai.
الأداء المالي والتقييم
حتى 24 يونيو 2025، تم تداول سهم C3.ai بسعر حوالي 24.05 دولارًا، مما يمنحها قيمة سوقية تبلغ حوالي 3 مليارات دولار. أظهرت الشركة نموًا ثابتًا في الإيرادات، حيث أبلغت عن أربعة أرباع متتالية من زيادات الإيرادات التي تتجاوز 20٪ سنويًا. يشير هذا إلى طلب قوي على حلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات وجهود ناجحة لاكتساب العملاء.
على الرغم من هذا النمو القوي في الإيرادات، واجهت C3.ai تدقيقًا بشأن ربحيتها. أبلغت الشركة عن خسارة صافية معدلة للسهم بقيمة 0.16 دولار في الربع الأخير، مما يشير إلى أنها لا تزال تستثمر بكثافة في النمو والبحث والتطوير بدلاً من التركيز على الأرباح الفورية. هذه سمة شائعة للشركات التكنولوجية عالية النمو في مراحلها المبكرة، حيث غالبًا ما يكون الاستحواذ على حصة السوق وتطوير المنتجات أولوية على الأرباح قصيرة الأجل.
من منظور التقييم، يبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات (P/S) لـ C3.ai حوالي 8. هذا أقل بكثير من بعض أقرانها المتناميين بسرعة في مجال الذكاء الاصطناعي، مثل Palantir Technologies، التي يتم تداولها بمضاعف P/S يبلغ 111. في حين أن المقارنات المباشرة يمكن أن تكون معقدة بسبب اختلاف نماذج الأعمال ومراحل النمو، فإن مضاعف P/S المنخفض نسبيًا لـ C3.ai يشير إلى أنها قد تكون مقومة بأقل من قيمتها نظرًا لنموها المستمر في الإيرادات وموقعها الاستراتيجي في سوق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
المخاطر والفرص
أحد المخاطر الرئيسية لـ C3.ai هو تركيز العملاء. جزء كبير من حجوزاتها، حوالي 26٪ في السنة المالية 2025، جاء من العقود الفيدرالية والدفاعية والفضاء. بالإضافة إلى ذلك، شكلت أعمالها مع عملاق تكنولوجيا الطاقة Baker Hughes تاريخيًا حصة كبيرة من إيراداتها. في حين أن هذه العقود الكبيرة توفر الاستقرار، فإن الاعتماد المفرط على عدد قليل من العملاء الرئيسيين يمكن أن يعرض الشركة لتقلبات كبيرة في الإيرادات إذا تم فقدان عقد رئيسي أو تخفيضه.
ومع ذلك، فإن C3.ai تعالج هذا الخطر بنشاط من خلال التنويع الاستراتيجي. نمت الإيرادات، باستثناء أعمالها مع Baker Hughes، بنسبة 37٪ سنويًا في الربع الأخير. يشير هذا إلى اختراق ناجح للصناعات الجديدة وقاعدة عملاء متوسعة. تعد استراتيجية الشركة للاستفادة من منصات السحابة الرائدة مثل Microsoft Azure للوصول إلى عملاء جدد عالميًا أيضًا عامل دعم قوي، مما قد يؤدي إلى نمو مستدام وتحسين الربحية على المدى الطويل مع تحقيق وفورات الحجم.
BigBear.ai (NYSE: BBAI): التركيز على الأمن القومي
BigBear.ai هي شركة ذكاء اصطناعي أخرى تجذب اهتمام المستثمرين، ويرجع ذلك أساسًا إلى تركيزها المتخصص على توفير حلول مدعومة بالذكاء الاصطناعي للأمن القومي والدفاع. تهدف عروض الشركة إلى مساعدة المنظمات على معالجة كميات هائلة من البيانات، واكتساب رؤى حرجة، واتخاذ قرارات أسرع وأكثر فعالية، خاصة في بيئات العمليات المعقدة.
الأعمال والسوق المتخصصة
تقوم BigBear.ai بتطوير وتنفيذ تحليلات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وإدارة البيانات، وحلول الأمن السيبراني للعملاء الحكوميين والتجاريين. تكمن قوتها الأساسية في الاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتعزيز الوعي بالموقف، والاستخبارات التنبؤية، والكفاءة التشغيلية للمهام ذات المخاطر العالية. تشمل التطبيقات الرئيسية:
- تحليل الاستخبارات: مساعدة وكالات الدفاع والاستخبارات في معالجة وفهم مشهد التهديدات المعقد.
- تحسين سلسلة التوريد: تعزيز المرونة والكفاءة لسلاسل التوريد الدفاعية الحيوية.
- الأمن الداخلي: نشر الذكاء الاصطناعي المتقدم لأمن المطارات والسيطرة على الحدود، كما يتضح من عملها مع مطار دالاس فورت وورث الدولي ومطار دنفر الدولي.
كانت الخطوة الاستراتيجية الهامة لـ BigBear.ai هي الاستحواذ على Pangiam في أوائل العام الماضي. Pangiam هي شركة رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي القائم على الرؤية، وتتخصص في التعرف على الوجوه والقياسات الحيوية المتقدمة. يوسع هذا الاستحواذ قدرات BigBear.ai في مجالات التحقق من الهوية والأمن الحيوية، مما يعزز مجموعة منتجاتها ووصولها إلى السوق، خاصة ضمن قطاعات السفر الحكومية والتجارية.
الأداء المالي والتقييم
على مدار العام الماضي، شهد سعر سهم BigBear.ai ارتفاعًا ملحوظًا، حيث ارتفع بنحو 200٪. ومع ذلك، لم ينعكس هذا الأداء القوي للسهم بالكامل في نمو الإيرادات الأساسية. في الربع الأخير، نمت الإيرادات بنسبة متواضعة بلغت 5٪ سنويًا. على مدار السنوات الثلاث الماضية، أظهرت المبيعات السنوية نموًا محدودًا، حيث ارتفعت من 145 مليون دولار في عام 2021 إلى 158 مليون دولار في عام 2024. يثير هذا التوسع البطيء في الإيرادات تساؤلات حول استدامة مكاسب أسهمها الأخيرة دون تسارع كبير في العمليات التجارية.
حتى 24 يونيو 2025، تبلغ القيمة السوقية لـ BigBear.ai حوالي 1.15 مليار دولار، ويبلغ مضاعف السعر إلى المبيعات (P/S) الخاص بها حوالي 6.1. في حين أن نسبة P/S هذه تبدو جذابة، خاصة مقارنة بـ C3.ai البالغة 8، فإن معدل نمو الإيرادات الأبطأ يعني أن المستثمرين يدفعون مضاعفًا لشركة لا تتوسع بنفس السرعة. ستعتمد قدرة الشركة على تبرير تقييمها الحالي ودفع المزيد من ارتفاع الأسهم بشكل كبير على قدرتها على تسريع نمو الإيرادات بشكل كبير في الأرباع القادمة.
المخاطر والفرص
يتمثل الخطر الأساسي لـ BigBear.ai في اعتمادها الكبير على الإنفاق الحكومي. في حين أن الأمن القومي هو مجال حيوي من غير المرجح أن يواجه تخفيضات جذرية، فإن قيود الميزانية وتحولات أولويات الحكومة يمكن أن تؤثر على منح العقود ومستويات التمويل. المناقشات المستمرة حول الدين الوطني وعجز الميزانية يمكن أن تؤدي إلى تقليص الإنفاق في بعض مجالات الدفاع، مما قد يؤثر على تدفق إيرادات BigBear.ai.
علاوة على ذلك، فإن الصحة المالية للشركة تثير بعض المخاوف. تقوم BigBear.ai حاليًا بتسجيل تدفق نقدي سلبي من العمليات، مما يعني أنها تحرق النقد لتمويل أنشطتها. كما أنها تحمل مبلغًا كبيرًا من الديون طويلة الأجل، حوالي 100 مليار دولار، في ميزانيتها العمومية. في حين أنها تحتفظ بـ 107 ملايين دولار في ما يعادل النقد، فإن عبء الديون هذا، إلى جانب التدفق النقدي السلبي، يمكن أن يخلق ضغطًا ماليًا ويحد من مرونتها للاستثمارات أو الاستحواذات المستقبلية.
على الرغم من هذه التحديات، تتمتع BigBear.ai بفرص كبيرة. خبرتها المتخصصة في الذكاء الاصطناعي للأمن القومي توفر ميزة تنافسية فريدة في قطاع ذي طلب مرتفع. تفتخر الشركة بأعمال متزايدة بقيمة 385 مليون دولار، تمثل برامج متعددة السنوات وشبكة متنامية من العلاقات التجارية العميقة. يشير هذا العقد إلى إيرادات مستقبلية، وإذا تم تنفيذه بنجاح، يمكن أن يوفر الحافز اللازم لتسريع النمو بما يتجاوز العقود الحكومية إلى القطاع الخاص، وهو أمر بالغ الأهمية لنجاحها على المدى الطويل.
C3.AI مقابل BigBear.AI: نظرة استثمارية مقارنة
عند تقييم C3.ai و BigBear.ai كاستثمارات محتملة، تظهر العديد من الاختلافات الرئيسية التي يمكن أن توجه قرارات المستثمرين:
- نمو الإيرادات: تظهر C3.ai نموًا أكثر قوة واتساقًا في الإيرادات (20٪+ ربع سنويًا، 37٪ باستثناء Baker Hughes) مقارنة بنمو BigBear.ai المتواضع البالغ 5٪ في الآونة الأخيرة ومبيعات سنوية راكدة. يشير هذا إلى أن C3.ai لديها خط أنابيب مبيعات أكثر ديناميكية وقبول أوسع في السوق لحلول الذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
- الربحية والصحة المالية: كلتا الشركتين غير مربحتين حاليًا، لكن BigBear.ai تواجه مخاوف مالية أكثر إلحاحًا مع تدفق نقدي سلبي من العمليات وعبء ديون طويل الأجل كبير. في حين أن C3.ai تسجل أيضًا خسائر، فإن مسار نمو إيراداتها الأقوى يشير إلى مسار أوضح للربحية المستقبلية ومرونة مالية أفضل.
- السوق المتخصصة والتنويع: يوفر تركيز BigBear.ai القوي على الأمن القومي سوقًا متخصصًا يمكن الدفاع عنه، ولكنه يخلق أيضًا خطر التركيز. تظهر C3.ai، على الرغم من وجود بعض تركيز العملاء، نجاحًا أكبر في التنويع عبر صناعات متعددة، مما يشير إلى جاذبية سوق أوسع لمنصتها العامة للذكاء الاصطناعي للمؤسسات.
- التقييم: تتداول كلتا الأسهم بمضاعفات P/S جذابة مقارنة ببعض شركات الذكاء الاصطناعي عالية النمو. قد يوفر مضاعف P/S لـ C3.ai البالغ 8، جنبًا إلى جنب مع نموها القوي، قيمة أكثر إقناعًا من مضاعف BigBear.ai البالغ 6.1، نظرًا للتوسع الأبطأ في الإيرادات للأخير.
- العقد مقابل التنفيذ: يعد عقد BigBear.ai الكبير مؤشرًا إيجابيًا للعمل المستقبلي، لكن الشركة يجب أن تثبت قدرتها على تحويل هذا إلى إيرادات متسارعة. في الوقت نفسه، تظهر C3.ai بالفعل تنفيذًا قويًا على جبهة نموها.
أفكار نهائية للمستثمرين
تعمل كل من C3.ai و BigBear.ai في سوق الذكاء الاصطناعي عالي الإمكانات، لكن وضعهما الحالي وملفاتهما الاستثمارية تختلف بشكل كبير. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن سهم ذكاء اصطناعي “متراجع” مع مسار أوضح للنمو المتسارع ونموذج عمل أكثر تنوعًا، تبدو C3.ai الخيار الأكثر أمانًا وإقناعًا. يشير نمو إيراداتها المستمر المكون من رقمين، وقدرتها على الاستفادة من المنصات السحابية للوصول العالمي، وجهودها لتقليل تركيز العملاء إلى إمكاناتها على المدى الطويل.
في حين أن تخصص BigBear.ai في الأمن القومي فريد من نوعه وارتفاع أسعار أسهمها الأخير مثير للإعجاب، فإن نمو إيراداتها البطيء والمقاييس المالية المقلقة (التدفق النقدي السلبي، الديون الكبيرة) تمثل مخاطر أعلى. يوفر عقدها الكبير بصيصًا من الإمكانات المستقبلية، لكن المستثمرين سيحتاجون إلى رؤية أدلة ملموسة على تحسين الأداء المالي وتسريع الإيرادات قبل التفكير في مركز كبير.
كما هو الحال مع أي استثمار في القطاعات عالية النمو وعالية المخاطر مثل الذكاء الاصطناعي، فإن العناية الواجبة الشاملة أمر بالغ الأهمية. يجب على المستثمرين مراعاة تحملهم الشخصي للمخاطر، وأفقهم الاستثماري، واستراتيجية تنويع محافظهم الاستثمارية. في حين أن C3.ai تحمل وعدًا أكبر على المدى القصير بين هذين، فإن سوق الذكاء الاصطناعي ديناميكي، ويعد المراقبة المستمرة لأداء كلتا الشركتين، والتقدم التكنولوجي، والمشهد التنافسي أمرًا ضروريًا لاتخاذ قرارات مستنيرة. إن فرصة تحقيق ثروة الأجيال في مجال الذكاء الاصطناعي حقيقية، لكنها تنتمي لمن يختارون بحكمة ويستثمرون بصبر.
“`